隨著蜜雪冰城A股上市“擱淺”,當(dāng)下上市的新茶飲仍然只有奈雪一家。
而近期古茗、滬上阿姨、茶百道、霸王茶姬等接連傳出要上市的消息,一場中場大戲已經(jīng)開始。
新一輪跑馬圈地
當(dāng)前新茶飲已是一片紅海,IPO大潮預(yù)示著行業(yè)開啟了新一輪整合大幕。
回頭來看,2020年是一個轉(zhuǎn)折點,三年洗禮,內(nèi)卷加劇,閉店、裁員時常見諸報端。以喜茶、奈雪為代表的高端玩家也不得不放低姿態(tài),用更多低價產(chǎn)品去迎合市場。
在此前的寒冬期,也只有喜茶、蜜雪冰城等站在金字塔頂端的品牌曾爆出過上市計劃,當(dāng)前如此大規(guī)模上市潮可謂罕見。
這背后是企業(yè)擴(kuò)張的融資訴求。
2021年作為餐飲業(yè)大年,當(dāng)年行業(yè)的融資事件超過220起,融資金額超500億。但到了2022年,全年融資僅有108起。
新茶飲賽道同樣如此。2021年行業(yè)有超30筆融資和超過140億的融資規(guī)模,而2022年只達(dá)成了26筆,規(guī)模僅45億,不及2021年的三分之一。
與此同時,疫情期間行業(yè)連鎖化率快速增加,整合也在加速。據(jù)美團(tuán)數(shù)據(jù)顯示,2019-2022年,中國餐飲市場連鎖化率從13%提高到19%,飲品連鎖化率由32%提升至44%。
當(dāng)前新茶飲賽道雖然已經(jīng)過了高成長黃金期,但增速依然較快。
據(jù)灼識咨詢研究,2020-2025年,預(yù)計整體茶行業(yè)零售額將從4107億增長至8102億,復(fù)合增速為14.6%;而現(xiàn)制茶飲的零售額將從1135億增長至3400億,復(fù)合增速為24.5%,明顯高于茶行業(yè)整體規(guī)模增速。
中端市場仍是新茶飲第一賽道,預(yù)計2025年賽道規(guī)模達(dá)1060億,是低端和高端市場規(guī)模之和。
另外,本次密集上市的多集中在價格帶位于10-20元左右的腰部品牌,這個價格帶與低端和高端市場較高的集中度不同,格局較為分散,競爭也最為激烈。
而隨著消費逐漸復(fù)蘇,行業(yè)將會進(jìn)入到新一輪的跑馬圈地,企業(yè)門店快速擴(kuò)張,行業(yè)整合加快,這也將是未來幾年的主旋律。
已經(jīng)跑出來的低端和高端市場龍頭,希望不斷擴(kuò)大戰(zhàn)果。低端王者蜜雪冰城當(dāng)前門店已達(dá)2.4萬家,正朝3萬家進(jìn)發(fā);高端龍頭喜茶在放開加盟后,門店數(shù)量急劇擴(kuò)張,由去年11月的不足千家快速增長到當(dāng)下超2100家。
市場的腰部品牌以前大多是區(qū)域“好強(qiáng)”,全國化擴(kuò)張意愿更為強(qiáng)烈。以古茗、茶百道、滬上阿姨等為代表的一線腰部加盟制品牌紛紛向萬店目標(biāo)沖刺。其中古茗、滬上阿姨已明確表示要在2023年達(dá)成目標(biāo);書亦燒仙草和茶百道則先后拿到了融資,擴(kuò)張自然不甘落后。
為了爭搶加盟商,各品牌商相繼放出了多項優(yōu)惠政策。例如茶百道將對加盟商所在城市給予1-8萬元不等優(yōu)惠金額;滬上阿姨則降低了加盟門檻,可以將4.98萬元的加盟費分期三年付清,以及對老加盟商進(jìn)行開店融資支持。
而古茗的加盟政策更有誘惑力。加盟商不僅可以延期交加盟費,還兜底關(guān)店損失。如果加盟商在一年內(nèi)閉店,就退還近10萬的全部加盟合作費。
值得注意的是,經(jīng)歷疫情的大浪淘沙,行業(yè)的模式生態(tài)也發(fā)生了大變化。本次密集IPO的均是加盟制品牌。
不僅如此,此前高端雙雄喜茶和奈雪也均從直營轉(zhuǎn)向了加盟。
直營難道不香了?
加盟or直營?
加盟or直營?
現(xiàn)在顯然有了確定性的答案。
2020年前,市場顯然更加青睞直營,尤其是高端雙雄,直營模式有著更高的毛利率和管理運(yùn)營效率,疊加大店多品類的杠桿效應(yīng),市場給出了更高的估值。
2021年6月,奈雪作為“新茶飲第一股”上市,獲得超過400倍認(rèn)購,但上市即高光,當(dāng)日18.98港元成了歷史最高點,當(dāng)下其股價已經(jīng)不到5港元,市值也從最高超320億港元跌至當(dāng)前80億港元出頭,縮水幅度超70%。
歷經(jīng)近2年的行業(yè)寒冬期,直營模式較高的人力和運(yùn)營成本弊端開始顯現(xiàn),而加盟制因為有了加盟商的支持,資產(chǎn)更輕,收入來源更廣,風(fēng)險得以分散,抗風(fēng)險能力也相應(yīng)更強(qiáng)。
另外據(jù)番茄資本創(chuàng)始人卿永表示,由于加盟連鎖的人員運(yùn)營成本相對可控,與直營模式相比成本大概有30%差異。
而這30%對于年營收十億甚至百億級別的新茶飲企業(yè),無疑又是一筆巨大支出。
以奈雪為例,2018年和2019年虧損只有千萬級別,而2020年,其虧損直接突破2億大關(guān),到2022年進(jìn)一步擴(kuò)大到了4.69億。
反觀蜜雪冰城,在超2萬加盟商加持下,2021年實現(xiàn)營收103.5億,凈利潤19.1億,分別同比增長121.18%和202.22%。
雖然蜜雪冰城的30%毛利率和奈雪的超60%毛利率有很大差距,但其凈利潤率達(dá)到了18.54%,奈雪的凈利潤率是負(fù)數(shù)。說明“雪王”的日子要好過得多。
從規(guī)模角度看,新茶飲的高頻個性化屬性,規(guī)?;欣诔杀窘档?、上新節(jié)奏加快以及產(chǎn)品體系的生成,這依靠的是標(biāo)準(zhǔn)化供應(yīng)鏈。這方面加盟制做的更好,也更容易形成規(guī)模效應(yīng)。
在估值上,加盟制企業(yè)也絲毫不輸于直營。早在2021年10月就有媒體報道蜜雪冰城估值已經(jīng)達(dá)到了600億,與直營龍頭喜茶持平。但彼時喜茶正處在估值高峰期,隨后的裁員閉店勢必使其估值大打折扣。
隨著腰部加盟制玩家陸續(xù)完成融資,茶百道投后估值達(dá)180億,書亦燒仙草也達(dá)到了百億,均高于當(dāng)下的奈雪。而奈雪的較低估值也顯示出市場對直營模式的擔(dān)憂。
面對行業(yè)加盟擴(kuò)張的大勢,今年7月奈雪終于改變了戰(zhàn)略,外加喜茶和樂樂茶,曾經(jīng)的直營高端現(xiàn)制茶飲三巨頭均已實現(xiàn)了轉(zhuǎn)向。
鹿死誰手?
對比新茶飲公司,門店規(guī)模固然重要,但背后的供應(yīng)鏈體系才是關(guān)鍵所在。
在十元以下低端市場,雖然有甜啦啦、益禾堂等潛在黑馬,但蜜雪冰城的統(tǒng)治力仍無法撼動。
自2020年門店破萬之后,蜜雪冰城一路狂飆,疫情期間也沒停下腳步,僅用了一年時間便將1萬家門店擴(kuò)展到了2萬家。
之所以擴(kuò)張如此之快,與蜜雪冰城供應(yīng)鏈的完善密不可分。通過自建覆蓋研發(fā)生產(chǎn)、倉儲物流和運(yùn)營管理的供應(yīng)鏈體系,既降低了運(yùn)營成本,也提高了生產(chǎn)效率。
當(dāng)前表面上蜜雪冰城是新茶飲品牌商,實際已經(jīng)轉(zhuǎn)型為供應(yīng)鏈企業(yè),加盟商實質(zhì)上已經(jīng)變成為了客戶。其銷售食材和設(shè)備收入已經(jīng)占到了營收的7成以上。
另外,蜜雪冰城在低端市場穩(wěn)固后,已經(jīng)開始進(jìn)軍中高端價格帶、咖啡等其他品類及海外市場,釋放出未來增長動能仍舊強(qiáng)勁的信號。
對于中端這個競爭最為激烈的賽道,實力選手包括滬上阿姨、古茗、茶百道、霸王茶姬、CoCo都可、書亦燒仙草等。其中滬上阿姨、古茗、茶百道、書亦燒仙草是第一梯隊,門店數(shù)量均在6000家以上,有沖刺萬店的潛力;霸王茶姬、CoCo都可、一點點緊隨其后,門店數(shù)量在5000家以下。
而誰能在中端市場跑出未來,還要對比這些全國化的一線品牌。
其中最有實力的,當(dāng)屬古茗。
一方面,古茗的門店數(shù)量最多,僅次于蜜雪冰城,目前已超過8000家,有望率先達(dá)到萬店門檻。
另一方面,還有門店背后的供應(yīng)鏈建設(shè)。在餐飲領(lǐng)域,原材料和供應(yīng)鏈服務(wù)成本一般占銷售額的30%-40%,是成本開支大項。此前新茶飲賽道的快速擴(kuò)容也讓背后的供應(yīng)商如田野股份、德馨食品等賺得盆滿缽滿。企業(yè)自建供應(yīng)鏈對于企業(yè)降本增效的效果是毋庸置疑的。
當(dāng)下古茗在供應(yīng)鏈建設(shè)上處于絕對領(lǐng)先。公司在全國已有17個倉儲基地和4大運(yùn)營中心,保障了區(qū)域的倉儲配送和門店運(yùn)營管理。此外,3月還投資10億建設(shè)新的原料基地,預(yù)計明年4月投產(chǎn),能更好實現(xiàn)原材料的加工自給。
而像滬上阿姨等其他品牌,盡管門店擴(kuò)張速度較快,但在運(yùn)營和品控上還需要加強(qiáng)。據(jù)黑貓投訴平臺顯示,滬上阿姨累計投訴量超1680個,接近古茗投訴量一倍的水平。涉及問題主要集中在員工服務(wù)、原材料用材及產(chǎn)品品控等。
茶百道在融資之后主要聚焦加工基地和供應(yīng)鏈建設(shè),目前仍沒有明確的時間表;書亦燒仙草的原材料仍主要以上游加工商為主。
此外高端玩家由于轉(zhuǎn)加盟時間不長,門店數(shù)量無法與古茗這些老牌加盟制品牌相比較,擴(kuò)張及盈利能力還需要觀察。
伴隨消費復(fù)蘇,新茶飲的市場格局必然發(fā)生劇變。
一方面是強(qiáng)者恒強(qiáng),早已經(jīng)博出位的加盟王者蜜雪冰城顯然更有發(fā)言權(quán)。但其低端的品牌定位已經(jīng)固化,想要擴(kuò)展價格帶或發(fā)展其他品牌需要付出更多成本培養(yǎng)消費者心智,因此短期其發(fā)展空間仍會受限在低價位市場,且龐大的門店數(shù)量意味著擴(kuò)張進(jìn)度必然會放緩。
綜合來看,潛在黑馬還是要在市場更寬廣的中端賽道中尋找。古茗憑借更完善的供應(yīng)鏈體系為快速擴(kuò)張?zhí)峁┝吮硶?,未來或?qū)⒃脚茉娇臁?/p>